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格兰投研周报

2025-12-28

本周市场逻辑复盘

本周市场情绪经历了显著的回暖与风格切换，整体走出了“春季躁动”的前奏。

- 上半周：黄金白银突破历史新高，引领有色板块强势突围；半导体设备与光模块延续强势，受中芯国际涨价与英伟达出货量预期提升的催化，硬科技方向表现稳健。

- 下半周：市场风格出现高低切换，资金从高位的白银/AI板块流向低位的化工（聚酯链）与商业航天板块。全天候策略精准止盈白银LOF并布局化工，不仅规避了周五的调整，更抓住了新凤鸣等“反内卷”龙头的启动机会。

整体来看，市场正处于震荡向上的蓄势阶段，核心主线围绕“国产替代（半导体）”、“AI产业链（光模块/液冷/Robotaxi）”以及“复苏反内卷（化工）”展开。

核心板块逻辑梳理

半导体设备：国产替代的“强心剂”

本周半导体设备板块热度居高不下。中芯国际涨价10%的消息成为强催化剂，叠加“十五五”规划对集成电路的强力支持，北方华创、中微公司、中科飞测等核心设备股逻辑持续强化。机构普遍看好明年一季度存储合约价上涨带来的设备需求释放。

商业航天：2026规模化元年

板块在本周后半段异军突起。逻辑核心在于2026年被视为国内商业航天规模放量元年，叠加Starlink用户突破900万的产业提振。中国卫星作为权重股表现强势，世运电路则因叠加特斯拉Robotaxi与商业航天双重逻辑被重点推荐。

化工/聚酯链：反内卷的估值洼地

作为本周风格切换的承接方向，化工板块尤其是聚酯链（PX/PTA）表现亮眼。行业逻辑在于产能投放尾声与联合减产带来的涨价预期，新凤鸣被视为最具弹性的进攻标的，机构高呼“反内卷”潜力巨大。

液冷与AI应用：长坡厚雪

尽管AI板块周尾有所回调，但液冷作为确定性最强的细分赛道，逻辑依然坚挺。谷歌TPU全面转向液冷以及英伟达GB300的出货预期，支撑了英维克、中际旭创等核心标的的趋势。行业内的并购事件（如领益收购立敏达）也进一步催化了板块热度。

重点关注：研报推荐个股

个股名称本周推荐次数推荐理由/核心逻辑
北方华创6半导体设备国产替代核心，受益于存储扩产及“十五五”规划强力支持，WFE预计持续增长。
拓荆科技5先进存储与先进制程扩张受益，半导体薄膜沉积设备龙头，一季度合约价涨幅有望超预期。
中微公司5刻蚀设备龙头，受益于国产逻辑扩产及11月进口数据爆量，国产替代进程加速。
中科飞测5国产检测/量测设备先锋，进入主涨段，技术壁垒高，发布首台电子束量测设备(CD-SEM)。
英维克4液冷龙头，谷歌TPU转向液冷及英伟达/ASIC全覆盖，行业并购频发，“资产收购+ASIC进链”逻辑硬。
中际旭创41.6T光模块明年商用，英伟达GB300出货量预期提升，光模块设备加速放量，核心受益标的。
新凤鸣3聚酯产业链龙头，PX/PTA联合减产见效，涨价预期明确，具备极强的“反内卷”与估值修复潜力。
微导纳米3先进存储与先进制程设备推荐，受益于ALD技术在存储领域的应用扩大。
新易盛3光模块产能积极扩充，受益于北美数据中心建设热潮及LPO技术应用。
科创新源3液冷板块推荐，积极推进并购（兆科），冷板对接台企，受益于AI服务器液冷爆发。
恒力石化3聚酯产业链一体化龙头，受益于行业反内卷及炼化利润修复。
荣盛石化3聚酯产业链推荐，成本传导顺畅，受益于PX存涨价预期。
世运电路2Robotaxi海外映射最核心受益标的，PCB单车价值量提升，T公司商业航天开启新增长曲线。
阳光电源1全球储能需求增速50%以上，数据中心储能订单弹性巨大，高管提前终止减持，估值具吸引力。
杰瑞股份1与川崎重工签署燃机战略合作协议，全球化布局加速，货源充足，业绩确定性强。

Gelan Investment Research • Weekly Report