格兰投研日报
2025-12-16早评
午评
今日市场总结 2025-12-16
市场情绪与主线:
市场维持震荡，等待非农数据及美联储动向。国内经济数据疲软，消费回暖尚需时日。指数周线调整目标看至3800点。科技板块（半导体、自动驾驶、创新药）、周期骨干（化工、有色）表现相对强势。老师午评深度分析指出，A股命运取决于能否在外部宽松窗口期截断内部风险（地产）并找到新引擎。操作上重点看科技中长期增量（半导体卡脖子、端侧、自动驾驶落地、创新药出海），顺周期聚焦化工有色及出海，内需小仓位博弈，耐心等待调整到位。
板块表现（核心复盘）:
1. 自动驾驶/Robotaxi: 工信部许可L3自动驾驶车型（长安/极狐），标志商业化初期开启；特斯拉Robotaxi即将进入无人监督测试阶段。行业迈入L4无人化运营加速期。推荐 小鹏汽车、 地平线机器人、 速腾聚创、 世运电路。
2. 半导体设备: 两存扩产超预期（长存/长鑫）预期强烈，先进逻辑扩产现实加强。中国存储产能全球占比2030年有望达20%以上。设备商受海外机构转多。推荐 北方华创、 中微公司、 拓荆科技、 中科飞测、 长川科技、 微导纳米。
3. 创新药: 政策周期向上，出海2.0时代开启。关注MNC专利缺口带来的机会（新一代ADC/双抗等）。商业化放量及BD催化。推荐 信达生物、 科伦博泰、 百济神州、 恒瑞医药。
4. 消费/内需: 内需外贸跷跷板效应引发重视，26年内需主导政策预期强烈，关注12月会议及十五五规划细节。推荐 泡泡玛特、 老铺黄金、 安井食品。
5. 液冷: 英维克获谷歌26年合作订单，海外AIDC液冷订单高确定性。推荐 英维克。
6. PCB刀具: 中钨高新扩产微钻满足AI服务器需求，全球市占率超70%且技术领先。推荐 中钨高新。
操作策略:
- 持有: 速腾聚创坚定拿好;大金融只看保险。
- 配置: 重仓科技增量部分(半导体、智驾、创新药);顺周期聚焦化工有色及少量出海;内需小仓位博弈。
- 等待: 指数周线调整到位(约3800点)。
重点讨论
速腾聚创
坚定拿好。
信达生物
澳门批了减肥药。
长春高新
子公司也拿了BD。
涛涛车业 / 赛轮轮胎 / 柳工
顺周期聚焦化工和有色以及少部分出海标的。
安井 / 联塑 / 雨虹 / 金沙
内需环节主要是小仓位谨慎博弈。
大金融
还是只看保险。
半导体设备
比较强。
化工 / 有色
周期骨干。
科技增量
重点看半导体卡脖子、端侧、自动驾驶落地、创新药出海。
恒生互联网
进行少捞一点的操作。
学习资料全集 (含个股)
工信部许可两款L3级自动驾驶车型产品
长安和极狐L3车型获准入,标志中国正式进入L3商业化初期。监管0-1突破将加速L3发展。国内智驾能力优秀企业众多,一旦获批将快速发展。
T公司Robotaxi进入无人监督阶段，世运电路最受益
特朗普Robotaxi将在奥斯汀无监督运行。无人监督开启盈利增长飞轮(司机成本降为0)。特斯拉主要复刻Model 3/Y供应链但对无进化潜力硬件降本。 世运电路作为PCB是算力模块唯一国产化电子零件,单芯片价值量大幅提升,是T公司Robotaxi最核心受益标的之一。
特斯拉无人监督测试+国内L3准入两大事预示智能化加速迈入L4 Robotaxi运营。2026年坚定All in智能化,核心主线L4 RoboX。B端软件>C端硬件。
重视先进制程与先进存储扩张机遇
先进制程规划体量巨大,国产算力芯片势在必行。存储芯片短缺且国产化需求迫切,十五五期间两存产能或成倍扩张。重视GKJ国产化进度加速。
当前石化化工板块推荐
1)化工反内卷/供需改善带来价格上涨;2)降息周期+海外产能退出改善供需;3)部分高景气化工品主营高增长。
联合深圳交通局开启内测,覆盖1000公里高快速路,验证L3安全性,为政策落地提供依据。
中钨高新PCB刀具扩产，AI微钻龙头扩大优势
拟投资新增AI PCB刀具产能,满足AI服务器强劲需求。微钻全球市占率超70%,长径比50全球量产突破。AI需求+钨价上涨+资产注入预期(远景钨业),看好戴维斯双击。
智能化板块重要事件点评及投资建议
L3准入+特斯拉Robotaxi测试,智能化加速迈入L4运营。26年All in智能化,主线L4 RoboX。
安井食品：行业景气触底企稳
龙头优势显著(大单品/产能/渠道)。冷冻烘焙通过收购鼎味泰扩展新曲线。海外市场通过内生+外延加速布局。看好经营业绩触底回升。
内需与出口的跷跷板效应将刺激2026消费板块
政治局会议确定"坚持内需主导",内需外贸跷跷板效应显现,出口波动风险下国内消费刺激紧迫性提升。坚定看好25Q4-26Q1消费强预期行情。重点关注供需四象限第一象限板块。
半导体设备是当下确定性和弹性兼备的科技主线
两存上市标志存储加速,2030年产能有望达全球20%。先进逻辑China For China趋势加强。海外WFE公司及投行开始转多中国市场。设备刻蚀/薄膜沉积为中军,量检测等低国产化率环节享高赔率。
2026年创新药投资策略
政策向上支持创新。1)重视MNC专利缺口(新一代ADC/双抗/小核酸等);2)出海2.0时代开启,关注临床推进带来估值提升;3)支付端改善,关注商业化放量。
英维克AIDC液冷进展更新
谷歌26年合作订单落地(CDU份额25%),海外订单高确定性。NV份额有望进一步提升。预计26年海外收入高增。
国补基数抬升及大促前置拖累11月社零
11月社零受双11前置及基数影响增速放缓。下沉市场韧性强,线上渗透率提升。情绪价值品类(泡泡玛特等)及AI+消费表现较优。
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Gelan Investment Research • Daily Report