格兰投研日报
2025-12-08早评
午评
今日市场总结 2025-12-08
市场情绪与主线
今日A股表现优于港股，市场分化明显。科技主线持续强势，特别是谷歌链条和自动驾驶相关板块表现活跃；新消费板块表现疲软，建议暂时规避。
板块表现（核心复盘）
- 光通信 (CPO)：AI算力需求持续爆发，叠加Marvell并购案推动Scale Up光互联加速，行业高景气度得到验证。中际旭创再创新高，中芯国际等半导体标的亦有表现。
- 自动驾驶 (Robotaxi)：政策端（上海/广州开放）与运营端（百度/小马UE转正）双重超预期，Robotaxi商业化进程加速。重点关注算法方及零部件迭代。
- 医药生物：医保谈判结果落地，支持真创新。国产创新药（如双抗、ADC）在国际会议上展示全球竞争力，板块有望迎来估值业绩双改善。
- 有色金属：中钨高新受钨价加速上涨催化，铜行业库存拐点已至，供给缺口预期推动价格上行。
- 商业航天：空间算力渐成共识，中美大厂（谷歌、SpaceX等）加速布局太空数据中心，卫星互联网向算力设施延伸。
操作策略
把重心放在科技主线上，做好中际旭创等核心标的持有；对中芯国际等芯片股可尝试低吸。阿里巴巴当前位置具备吸引力，小米有反弹动能。暂时避开调整中的新消费板块。
重点讨论
中际旭创
股价再创新高，符合此前预期，光模块高景气逻辑持续验证。
中芯国际
低吸窗口，看好其后续表现。
阿里巴巴
位置极具吸引力，不必恐慌。
小米集团
预计有反弹动能。
中钨高新
钨价上涨受益，买点显现。
学习资料全集 (含个股)
行业周报：国产新药闪亮登场大会，关注医保谈判新纳入品种
医保谈判支持临床价值创新药（AK112、SKB264等）；慢病/代谢类重磅药有望纳入；ESMO Asia展示国产药全球竞争力；全球BD交易密集期临近。看好创新药主线及左侧困境反转。
Robotaxi底部向上，把握万亿市场的0-1阶段
Robotaxi获政策（一线城市开放）与运营（UE转正）双重突破，预计2025-2026年国内总量翻倍增长。优选算法方及零部件迭代。
LCD面板有望于26Q1开启新一轮涨价
短期供给控制库存回归合理，26Q1有望普涨；中长期供需平衡转紧，折旧达峰释放利润，龙头加速收回少数股东权益增厚归母利润。
坚定看好光通信、重点关注光芯片&CPO
光芯片/衬底紧缺传导；Marvell并购加速ScaleUp光互联；光模块需求爆发，部分客户27年增速超26年。
中钨高新迎来重要买点
钨价近期加速上涨（年内涨幅150%），开采成本固定，涨价全为利润。股价与钨价背离，有望回归趋势。
保险/券商领涨，利润高增带动的估值修复进行中
保险负债端开门红顺利，资产端长债利率上行利好估值修复；券商市场交易活跃，业绩高增叠加低估值，向上空间大。
铜行业深度跟踪：库存拐点已至
11月中旬库存拐点已现，降息预期叠加国内减产，铜价有望迈向12000美元。2026年供给缺口大幅拉阔。
美议员拟立法限制高端芯片对中国等地区出口
美《安全芯片法案》拟限制先进AI芯片出口，高端芯片防御型投资价值凸显。
商业航天跟踪—空间算力已成共识
美科技巨头布局空间算力，卫星成为AI重要应用平台。空间算力具有PUE低、能源成本低优势。关注电池、激光等环节。
创新药炎症性肠病专题：剑指IBD千亿蓝海市场
IBD患者增加，市场规模大。新老药物迭代，IL-23p19单抗+JAK抑制剂快速放量，口服药成趋势。MNC及国内企业积极布局。
Scale up带来光通信增量，关注CPO/NPO/OCS等环节
光向Scale up网络拓展是大趋势，CPO/OCS等方案百花齐放。海外大厂（Lumentum, Marvell, Broadcom）频频表态支持。
疯狂动物城2爆火，参考迪士尼和任天堂展望泡泡玛特IP第二三成长曲线
谷歌依托品牌进行硬件设计，与三星、XREAL等合作。
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